【财讯】“45万亿”真的会让人民币崩溃吗

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“45兆”真的会让人民币崩溃吗？

文/本刊记者刘畅

最近，网上盛传“45兆美元的投资到来，人民币将崩溃”。 但是，这个“45兆”和2009年救济市的“4兆”是一个性质吗？

“45兆”来了？

在最近的媒体报道中，主题是45兆！ 地方投资大爆发，各地的大项目纷纷落地。

在复印件中，“记者根据各省发布的数据进行统计，至今中国23个省发布了年度固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，加上尚未发布的省份，今年的投资在45万亿元以上。 ”。 之后，在文件中讨论了“各地的大项目陆续落地”、“钱从哪里来”等引起的现象和思考。

应该说这是非常普遍没有缺陷，中规中矩的宏观经济报道。

但是可能是因为外表太差，没有爆炸性。 因为没有经济常识的网络撰稿人、五流财经新媒体人开始大量借用主题。

对于这些网络疯狂的文案，他说:“每年45兆美元，这是毁灭货币的节奏吗？ ”“45兆来了，人民币还会贬值吗？ 《刚才全国大放水: 45兆》……文案中没有强调中国政府疯了。 这种爆炸性的货币放水会导致人民币内部大幅贬值。

为了分析这些言论，可以引用两个副本如下。

“2008年的‘4兆’投资中，中国债务高涨，房价暴涨的爆炸性担忧持续着，为了纪念这4兆，每年来40兆美元吗？ ”。

“中国年1月的存款货币总量为30.8万亿元，中央银行资产负债表的总规模也不过34.8万亿元，而年末中国的总广义货币供应量m2也为155万亿元，这样就出现了45万亿元的投资，新发行了多少贷款，新发行了多少人民币。 ”。

这些网络文案的中心论述是45万亿元的固定资产投资=货币供应量的增加45万亿元=货币的大幅贬值。

真的是这样吗？

混淆之一:性质不同

其实，“45兆”和当年“4兆”这两个数字的意思不同。

首先，让我们看看什么是“4兆”。 2008年世界经济危机爆发，美国公布了7000亿美元的救济计划。 为了防止经济悬崖式的下跌，作为世界四大经济体的中国2年提出了4兆元的救济计划，这4兆元占当时gdp的16%。

中国推出4兆人民币经济刺激计划，涵盖10个方面，包括加快保障性安居工程建设，加快农村基础设施建设，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，加快医疗卫生、文化教育事业的迅速发展。

这些重大项目都不是为了应对当年计划内的固定资产投资，而是为了应对危机的追加增加。 实际上，2009年全年的“全社会固定资产投资”为22.5万亿元。

统计学有句名言叫“同质比较”。 “45兆”和当年的“4兆”这两个数字的复盖范围不同，性质不同。 因为这也完全无法比较。

另外，现在统计的这个“45兆”是23个省年的固定资产投资目标，由于近10个省市没有公布，比较起来比最终的数据还高。

根据前两年的数据，年全国固定资产投资规模达到56.2万亿元，年为59.7万亿元，与当年的gdp相比约占80%。 年的gdp估计为79万亿元，按80%计算，年固定资产投资规模在63.2万亿元左右。

看看每年“63.2”万亿元的固定资产投资规模。 这个数字不大吗？

年固定资产投资规模为59.6亿元，比上年同期增加8.8%。 年固定资产投资规模以63.2万亿元推算，比上年同期增加6.0%。 ~年，固定资产投资的增长率在19%到10%之间，这个数字逐年下降。

混淆之二:资金来源不同

“45兆”和当年的“4兆”，这两个数字背后的资源也完全不同。

看看固定资产投资的来源。 根据固定资产投资的资金来源，分为国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、外资利用、其他资金来源5大类。

国家预算内资金是指中央财政和地方财政中国家统一安排的资金和中央财政安排的特别资金。

国内贷款是指企业、事业单位从银行和非银行金融机构借入的用于固定资产投资的各种国内借款。

资金是指从上级主管部门、地方和企业事业部门筹集用于进行固定资产投资的资金。

根据中金企业的统计，在年度固定资产投资资金来源中，国家预算的比例只有15%，国内贷款约为15%，其他资金为7%，利用外资不到1%，大部分(超过60% )是项目的自筹资金。

这些资金来自社会，本来是广义货币m2的一部分。 所以，必须应对45兆元的货币供应量的增加，而不是“45兆”的固定资产投资。

另外，“45兆”的主体不是政府资金。

当时的“4兆”救济资金来自哪里？

市场担心政府的“纸币印刷”救市和相应的通货膨胀问题。 因此，2009年5月21日，发改委有关负责人详细说明了4万亿元新投资的资金来源情况。

在4万亿元投资中，新的中央投资11800亿元，占总投资规模的29.5%，主要来自中央预算内投资、中央政府性基金、中央财政其他公共投资、中央财政灾后重建基金。 其他投资28200亿元，占总投资规模的70.5%，第一来自地方财政预算、中央财政代发地方国债、政策性贷款、公司(企业)债券和中期票据、银行贷款及民间投资的吸引等。

由此可见，救济资金来源于市场化的操作，但“4兆”以政府性投资为主，这无疑是与“45兆”的最大区别。

银库金融副总裁齐俊杰更直率地说。 他说，“2009年的‘4兆元’根据当年的计划，中央直接取出1万元以上，地方筹措2.8兆元，另外，这是因为直接出钱，引起了一定的货币暴发。 其间银行加强了贷款，规定了坏账的指标。 ”。

从今后的数据来看，“4兆”救济市确实带来了货币供应量的大幅度增加。

数据显示，到2009年的10年间，广义货币供应量m2的增长率在12%到19%之间，2009年的“4兆”为27.58%。 这个数字比2008年的17.7%高近10个百分点。 广义货币供应量m2从2008年的47.5万亿元进一步增加到60.6万亿元。

“投资拉动”暂时难以改变

从以上的分析可以看出，“45兆”被认为是当年“4兆”性质的资金。 因为这将带来货币的超发，人民币的崩溃。 这真是曲解和担心。

但是，这种数万亿元的固定资产投资总额证明，中国现在的“投资拉动经济增长”模式还没有根本变化。 这包括一点客观的原因。

理由之一是经济总量庞大。

统计数据显示，年以来，固定资产投资增长率连续5年下降，从年18.9%降至年8.8%。 但中国的gdp总量为74.4万亿元，固定资产投资总额为59.6万亿元。 固定资产投资不足的话，会影响gdp的增长，经济会发生很大的滑坡。

其二是稳定就业。

在去年年末召开的中央经济实务会议上，他说:“稳步寻求事业总基调是国政运营的重要基本，也是搞好经济事业的做法论。 是主要基调，稳定是大局，要在稳定的前提下在重要行业取得进步，在把握好度的基础上奋发图强。 ”。

中国人民大学国家快速发展和战术研究院的罗来军研究员指出，根据当前的宏观经济形势和相关宏观经济理论，“稳定”的底线是稳定就业。 实现就业稳定，维护经济稳定、社会和谐、国家安全有着坚实的保障和基础。 维持投资总量的一定规模确实是“稳定就业”的基础。

然后你会发现投资拉动( reportpull )是不可持续的。

这几年固定资产投资在gdp中所占的权重越来越大。 银库金融副总裁齐俊杰在博文中说:“一个个项目修好后，总是有尽头，而且这样的有计划的建设，数字上很漂亮，gdp对数字的控制度很高，但效率很低。 我们建设了很多新城市，这些东西的出现引起了大量的gdp，但和人民的生活没有很大的关系。 即使有新城也没人去，没有就业机会，所以这是我们经济结构的问题。 只有成为成本主导的经济模式，效率最高，可持续发展，发达国家才不是成本主导。 ”。

经济学家马光远对此也评论说:“这篇报道为什么如此疯狂地更新画面，人们心里担心的是，在经济下行压力增大的情况下，我们会全心投入刺激的老路吗？”

他还说，“自2008年本轮金融危机以来，中国的宏观政策一直在矛盾中运行，另一方面，我们知道中国经济内在的深刻矛盾，不能通过投资和房地产持续下去。 另一方面，经济稍有下降，就毫不犹豫刺激老路。 他说:“听到‘45兆’的投资目标，感到惊慌的是，担心供给方的改革会成为最后的哀歌。”

相关链接

什么是“固定资产投资”

固定资产投资是建设固定资产购买的经济活动，即固定资产再生产活动。 固定资产的再生产过程包括更新固定资产(本地和所有更新)、改建、扩展和新建等活动。

固定资产投资额是以货币表现的固定资产建设和购买活动的工作量，是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和采用方向的综合指标。

根据管理途径，全社会固定资产投资总额分为基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四个部分。

固定资产投资有一定的风险，对公司来说如果决策失误，会严重影响公司的财务状况和现金流，有时会使公司倒闭。 对国家来说，政府主导的固定资产投资助长了地方政府的好大喜功、盲目投资倾向，浪费资源，短期内迅速骑马的工程也很难保证质量。

表年固定资产投资额及增速

年全社会固定资产

投资完成额(亿元)比上年同期增速( % )

19915、594.5013.11

19928，080.1025.26

199313，072.3027.79

199417，042.1018.09

199520，019.3010.93

199622，913.5010.35

199724、941.107.03

199828、406.2014.12

199929，854.705.52

200032，917.709.06

200137、213.5012.60

200243、499.9016.66

200355，566.6024.99

200470、477.4020.10

200588、773.6023.98

2006年109、998.2022.08

2007年137年、323.9020.15年

2008年172，828.4015.56

2009年224，598.8033.19

251，683.7719.53

311，485.1316.10

374，694.7418.99

46，294.0918.90

512，020.6514.70

561，999.8310.20

596，501.008.80

(数据源wind )

短评:

网络假情报要警惕。

文/本刊记者刘畅

现在媒体进入网络时代，平面媒体的原稿在科技进步和信息传达的时间长短方面以前传到了纸质媒体，这种平面媒体的原稿没有必要的信息专业主义素养，假信息频繁出现。

去年9月，出现了“马云复仇买肯德基，蚂蚁金服收购百胜中国业务”的假情报。 去年10月被传来“年薪超过12万元增税”的假信息，与相关打印媒体“钉剪刀”的工作态度密切相关。 最近“45兆美元，毁灭货币”的假情报是各种新媒体的大作。

如果是社会情报性质的假情报的话，容易造谣的财经业界的假情报，为了识别需要一定的专业素养。 因此，这样的假情报更容易传达，容易迷惑人，容易引起事件。 以“年薪超过12万元就增税”的假信息为例，令人不安，最后国家通信机关新华社连夜刊登很多文章，紧急辟谣，舆论风波平息。

出现假信息的原因很多:有些媒体和工人因为不着眼于验证来源，所以虚假传达虚假，盲目夸大事实的专业素养不足，片面理解，也有断章取义的来源。

值得注意的是，以前流传的纸质媒体很式微，但信息专业主义的素养、严格的出版过程决定了不容易发出假信息。 以前纸媒现在向平面媒体发送原稿学习，积极变革，但以前必须保持纸媒严格的过程控制等优良风格。 并且，呼吁打印媒体的投稿、各种自媒体的反省，“既然承认复印是生命，那么在新的技术时代，传递假信息很有可能在分钟内断绝“爵士的生命”。