【财讯】人民币升值对贸易顺差影响有多大

本篇文章2517字，读完约6分钟

海通证券股份有限公司研究所陈勇

经过人民币的大幅上涨，中国的对外贸易到底发生了什么变化？

首先看出口侧。 从大分类商品(根据sitc分类标准)来看，我国出口结构朝着优化的方向迅速发展。 2000年以来，工业产品出口增速比初级产品快得多，因此工业产品出口比例从2000年的90%增加到95%。

从小领域分类( hs准则)来看，2007年中国出口总额前四位的领域是机电(简称，hs分类16类，下同)、纺织(十一类)、贱金属(十五类)和车辆及其他运输设备领域(十七类)，占2007年总出口的比例

贱金属领域的出口增速有大幅下降的特点，明确了其他三个领域的出口增速有逐渐下降的趋势。 这个现象也符合我们的直觉。 第一，连续快速增长，因为这三个领域的出口基数很大。 第二，毕竟人民币对美元到2007年底累计上涨了13%。

2007年，增长率最低的纺织领域出口增长也达到了20%。 这个增速相当可观，意味着即使增速下降，2008年我国出口增速也有望保持在20%左右。

那么，主要领域的出口增速有可能急速下降吗？ 我们从领域的利益状况中寻找答案。 根据正常预期，2008年人民币有7%-10%的升值幅度，这个升值幅度对领域出口的利润有多大影响？ 研究结果表明，如果现在的价格结构和价格控制水平不变，2008年四个领域的出口利润将被人民币升值抵消，四个领域的出口将面临很大的价格压力。

如果2008年人民币对外升值7%-10%，这一升值幅度对出口利润率的侵蚀是实质性的，出口增速很有可能回升。 这个评价基于以下假设:第一，本轮经济增长达到周期性顶点，领域增长不再享受周期性红利第二，产品出口基于技术特征和价格特征而不是市场特征第三，人民币不仅固定美元升值，

看进口面。 我国进口产品结构也得到优化。 根据sitc分类标准，2000年以来，初级产品出口增速大部分时间比工业产品快，工业产品进口比重从79%下降到75%。 出口结构和进口结构的一些变化表明中国迅速的工业化进程已经在国际分工体系中表现出来了。 权威评价显示，我国仍处于工业化进程的中后期，我们期待着这一趋势继续下去。 在具体领域( hs分类标准)中，2007年中国进口金额排名前四的领域是机电、矿产品、贱金属、光学等仪器领域，占进口总额的比例分别为40%、16.9%、8.1%、7.4%，合计为总进口的72

值得一提的是，机电领域和贱金属领域的出口也名列前茅，光学等设备领域也是2007年第六大出口领域，这显然是在经济全球化的背景下产业内分工迅速发展的结果。 我们希望，前两个领域的进口增速缓慢，光学等仪器领域的进口增速幅度大，但随着经济全球化程度的深化和人民币升值，至少在中短期内，这三个领域的进口增速将继续保持下去。 矿产领域的进口是在我国资源发表和工业化过程中决定的，这一领域的进口将继续保持快速增长。 因此，在经济全球化和我国工业化的背景下，随着人民币的上涨，进口至少可以保持原来的快速增长速度。

根据对外贸易产品结构的解体分析，出口增速很可能下跌，进口增速至少有可能维持。 这是我们预想的，所以最近出现的进出口增速的刀具差还在继续。

在进出口的第一个领域，纺织业的出口增长率逐渐下降，纺织业是劳动密集型的低附加值领域，注意到人民币现在的升值幅度已经对出口产生了实质性的负面影响。

但是，在其他领域，看不到人民币升值的显着影响。 我认为其中有两个第一原因。 第一，虚假贸易，即高报出口和低报进口现象，在自行解决设备的进出口中，估计为出口高报6%，进口低报10%。 进出口增长率差距增加16%的幅度令人吃惊。 其次，人民币只是美元的大幅升值，对美元汇率的关心忽视了人民币升值的全貌。 因为人民币没有多少欧元和日元的升值幅度。 因此，我们有必要分解进出口的币种(区域)结构，考察人民币对第一货币不同升值幅度对进出口的影响。

进出口因人民币不同而货币升值不同

我们选择了美国、日本、欧盟和香港作为贸易地区结构拆除的对象。 选择这些经济的理由是，与中国经济关系紧密，贸易额大，是第一大国际货币发行国(区)。 2007年，这些经济都是我国前五大贸易伙伴。

进出口的剪刀差只能出现在2008年1~2月，从这样的短期数据推测中长期趋势需要越来越多的理由。 而且，其中也有春节和雪灾等暂时性因素，这种倾向的持续性值得进一步推敲。 既然人民币因货币不同而有不同的升值幅度，中国和货币发行国(区)的贸易增长变化情况怎么样？ 回答这个问题我们对2008年进口、出口和贸易顺差的预测有着更坚实的基础。

随着人民币美元和港币的持续上涨，中国出口美国和香港的增速也持续下降，2008年2月中国出口美国的增速接近0。 但是，中国对日本和欧盟的出口增速从2006年开始缓慢上升。 这是因为2006年以来人民币对日元和欧元实际贬值，不是升值。 也就是说，我国出口总体增长迅速是因为人民币比较有效的汇率没有怎么上升。 在不同货币中，人民币升值在出口增速下降(如美国和香港)、没有上涨也没有贬值的情况下，出口有上升趋势(如日本和欧盟)。

对香港和美国的出口，2008年2月的雪灾加速了出口的减少趋势，但对欧盟和日本的出口，暂时的雪灾改变了出口的缓慢增加趋势。 汇率变动与出口增速变化有一定的正相关，雪灾只是暂时缩小出口规模，受汇率变动影响出口增速的基本趋势不变。

理论上，进口增长与本币升值呈负相关。 在人民币、美元和港币显着上涨的过程中，这个规则得到了验证。 2005年以来，中国从美国和香港的进口增速明显增加。 这种趋势也从日本和欧盟的进口中出现，只是增速上升缓慢，其理由主要是人民币对欧元和日元没有明显上涨。 考虑到雪灾对经济规模的紧缩性影响，进口增速的上升趋势应该会更明显。

[1] [2] [下一页]

相关文章:

人民币汇率离六时代只有一线之隔

人民币汇率调整考验新节奏

破前夜:对外贸易公司与人民币汇率赛跑

中国人民银行副行长:逐步增强人民币汇率弹性

保尔森:人民币汇率如果不反映经济基本面就很危险

越来越多精彩的评论，越来越多的媒体观点，越来越多的媒体人风采，在本财经新评论栏，欢迎来到本财经新评论栏。