【财讯】金融危机的影响有滞后性

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金融危机的影响有滞后

由于全球金融危机仍处于进化过程中，其未来的快速发展还存在许多变量，它对美国和其他发达国家实体经济的不利影响可能进一步扩大，通过各种传导机制扩散到拉丁美洲国家。 从总体上看，全球金融危机对拉丁美洲经济的影响有明显的滞后。

第一，来自美国的金融危机对拉丁美洲金融体系和实体经济的冲击和影响具有滞后效应。 从金融危机爆发到美国实体经济增长缓慢，衰退可能需要快速的发展过程。 这个过程表现为美国实体经济活动减少、费用索赔减少等形式，通过贸易、投资等传导机制影响拉丁美洲经济。 其直接结果是，由于外部诉求持续疲软，稍微下跌的出口产品价格可能会进一步加速下跌，拉丁美洲经济近年来享受的贸易价格有利条件可能会逆转。 现在拉丁美洲初级产品的出口价格比7月2日的最高水平下降了28%，其中智利的铜价自2008年5月以来下降了50%，阿根廷大豆和小麦的出口价格从最高价格下降了40%，国际能源价格的下降 有资料显示，如果国际能源价格持续下跌，委内瑞拉的石油收入只能应付偿还债务和进口支出。 这种情况也有可能随着美国经济和世界经济持续减弱而进一步恶化，在拉丁美洲出口中主导的产品受到影响，对中南美经济的负面影响不容忽视。 无论是依赖美国市场的墨西哥、中美洲、加勒比各国的经济体，还是最依赖资源产品出口的南美各国的经济体，都无法生存。 根据国际货币基金组织的推算，国际市场初级产品的价格每下降10%，拉丁美洲经济的增长率就减少0.75个百分点。

其次，外部资金不足可能破坏拉丁美洲经济增长的资金链。 拉丁美洲经济的增长与fdi流量和外汇收入的变化密切相关。 外部诉讼减弱，主要出口产品的国际价格下跌，外汇收入减少成为了不争的事实。 今年下半年，拉丁美洲各国的出口收入开始明显减少，一些国家的对外贸易结算出现了赤字。 发达国家的经济衰退使许多拉丁美洲移民工人失业，拉丁美洲各国的海外汇款收入也减少了。 这对每个移民工人出口较多的国家都有重要影响，特别是在中美洲移民工人已经占总人口的8%，海外汇款收入占该地区gdp的10%以上。 另外，流向拉丁美洲的fdi也随着世界金融危机和世界经济的变化而减少，拉丁美洲各国的流动性全面紧张，拉丁美洲各国发表的高投资保护增长的计划有可能落空。 因此，巴西中央银行日前为了缓和资金流出压力，做出了维持现在13%以上利率的决定。 近年来，拉丁美洲各国的偿还率明显下降，但债务的绝对数量依然比较高，在发生债务集中偿还的情况下，一点国家的资金链断裂，个别国家可能会发生局部危机。 现在，这种风险的迹象出现在南美各个国家。 前几天阿根廷政府在没有任何迹象的情况下，突然宣布民间养老基金国有化，同时要求投资海外的民间养老基金在规定期间内向国内撤回资金。 这在阿根廷国内引起了很大的争论，但政府的议案最终在议会上通过了。 有数据显示，2009年阿根廷财政预算有70亿美元的缺口，需要筹集284亿美元的资金偿还到期债务的利息。 因为阿根廷政府认为明年可以偿还将近一半的到期债务。 另外，阿根廷政府自2001年以来拖欠了巴黎俱乐部67亿美元的到期债务，现在巴黎俱乐部的债权国注视着这一期限未到期的债务。 阿根廷政府将民间年金国有化的方法可能没有准备好，但进一步打击了阿根廷人对经济期待的信心。 根据去阿根廷公司家的抽样调查资料，10家家中有7家认为今后6个月阿根廷的经济形势比上一个月恶化。

第三，如果全球金融危机进一步加剧，拉丁美洲各国现在采取的应对措施将难以继续下去，也有可能引起新的矛盾。 在拉丁美洲各国的汇市变动在短期内难以完全稳定的情况下，拉丁美洲各国现有的外汇储备能否满足中央银行市场干预的需要，对拉丁美洲经济的未来动向是严峻的考验。 此外，拉丁美洲各国发表的经济增长中应对全球金融危机的措施需要充分的资金支持，但在全球流动性趋于紧张的情况下，拉丁美洲各国的巨大投资计划面临资金紧张的课题。 另外，一些国家加强对危机国家战术资源和基础产业控制的战术，限制外资企业进入这些行业，对迄今为止投资于这些行业的外资企业采取国有化措施，将进一步动摇投资者的信心。 2008年11月5日，委内瑞拉政府宣布将国内最大的加拿大企业金矿国有化。 这是该国战术资源国有化计划的一部分，但在现在敏感的时机采取这一行动与委内瑞拉政府对世界金融危机对经济未来影响的担忧密切相关。 该国矿业大臣在发表政府决策时，面对金融危机导致的外汇不足，国家主张必须严格掌握黄金般的外汇储备。 在全球金融危机持续快速发展的情况下，这些政策反而可能加剧这些国家的资金不足，对经济的快速发展产生不利影响。 阿根廷是世界上最主要的粮食和肉类出口国之一，今年遭受了百年不遇的干旱。 为了确保国内的食品供给，阿根廷政府采取了提高农产品出口税限制出口的措施。 受到农产品生产者的强烈反对，政府内发生了总统和副总统的对立。 面对金融危机导致外汇减少的困境，阿根廷政府最终必须改变这一办法，放宽出口限制，降低农产品出口税。

第四，拉丁美洲经济面临通货膨胀的压力，宏观经济政策面临困境。 2007年拉丁美洲出现了通货膨胀加速的趋势，之后，由于能源和食品价格上涨以及全球金融危机的冲击，拉丁美洲各国的通货膨胀势头进一步加剧，一点国家已经出现两位数的通货膨胀率。 2008年阿根廷的年通货膨胀率达到了24%，但经济增长率迅速下降委内瑞拉的通货膨胀率达到了30%以上。 面对当前的世界金融危机，拉丁美洲各国的宏观经济政策陷入困境:要继续实施通货膨胀目标制的财政和货币政策，需要维持高利率抑制通货膨胀的势头，但这将扩大国内支出需求，形成经济 为了实施应对金融危机、保证增长逆周期的经济政策，需要进一步降低利率，防止经济增长下降。 如何平衡两者的关系，实施灵活的宏观经济政策，对拉丁美洲各国的宏观经济调控能力是严峻的考验，对拉丁美洲经济的未来趋势至关重要。 特别是在流动性不足、政府扩大投资、需要大量资金的情况下，政府更加为难。 因此，拉丁美洲各国对减薪采取非常谨慎的态度，至今没有采取实质性的措施。 因此，人们对拉丁美洲经济的未来动向表示怀疑。 世界银行认为世界主要经济体潜在衰退，将来可能在拉丁美洲引起多米诺效应。 _

作者是中国社会科学院拉丁美洲研究所的研究员

(责任张林)

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