【财讯】中国私募证券投资基金评级报告（2018年7月）

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1、评级情况

年7月，市场跌破2700点后，虽然出现超跌反弹，但市场赚钱效果依然较差。 现在上海综合指数仍在2700点附近徘徊，与3年前的3800点相比，最近3年指数的下跌幅度依然很大。 接下来，我们来看看生存基金的评级情况。 7月，8666个产品参加了一年的评级，4796个产品参加了两年的评级，2493个产品参加了三年的评级，546个产品参加了五年的评级。 参加评级的产品数量比上个月略有增加。 星星的分布数据如表1所示。

2、业绩表现状况

在绝对利润方面，所有参与一年评级的基金平均收益率为-1.39%，比上个月的1.02%大幅下降。 第一个原因是，7月的市场出现了探底恢复，但赚钱效果依然不好，在大部分民间募捐中依然创下了记录的负收益率。 全部参与两年期评价的基金的平均收益率为6.21%，全部参与三年期评价的基金的平均收益率为4.84%，但三年前的7月末，上证指数为3800点左右，这三年意味着私募整体的平均收益率高于同期指数。 参加5年评级的所有基金的平均收益率为81.14%，环比无差别。 表2是各周期的评级中，各星的评级收益率，收益率指标在评级方面占很大的权重，因此可以看出星越高收益率就越大。

纵向比较上述每个评价区间的平均收益率，横向比较每个评价周期的产品收益率的结果如表3所示。 从表中的数据可以看出，今年以来，评价周期越大的产品收益率越低，5年的产品今年以来的平均收益率为-11.53%，相反，成立时间短的1年的产品中，今年以来的平均下跌率为-6.49%，意味着成立时间长 在最近一年和最近两年的指标中，各评价周期的产品没有太大差异。

最大退避状况

最近三年的二次市场趋势不好，收益率指标普遍不太好。 看看每个评估周期的最大回滚情况。 其次，对4个评价周期的最大回滚进行统计分析，数据结果如表4所示。

由以上结果可知，最近1年产品的平均撤退率为15.88%，总体上略高。 但是，最近3年和最近5年的平均最大撤回达到了24.18%和37.83%。 第一个理由是这个期间的市场处于熊市阶段，同步市场指数的下跌幅度很大。 市场是的，但五星级产品表现得非常好。 最近一年，一年内五星级产品的最大拆除为5.60%，远低于平均水平。

4、融合风格

融智风格是根据产品区间内的收益率，配合沪深300指数的上升，综合评价产品攻击防御能力的指标。 从各评价周期中的上行和下行的捕获率中得到变通的风格，4个评价周期中变通的风格的分布如以下4个饼图所示。 结果表明，在排在1年期、2年期、3年期的产品中，防御性产品的比例分别高达38.85%、39.06%、36.30%，在排在3年期的产品中，攻击性产品的比例也很高。 在5年的评级中，攻击型和攻守兼用型的产品数量分别为44.51%和34.25%，两者合计接近80%。

图1 :年7月1年的变通风格分布

图2 :年7月2年的变通风格分布

图3 :年7月3年的变通风格分布

图4 :年7月5年的融合风格分布

附录:五星级评价名单的一部分

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表5 :收益率前20名的一年期五星基金

表6 :收益率前20名的两年期五星基金

表7 :收益率前20名的三年五星基金

表8 :收益率前20名的五年五星基金

评价概要

一、评价目的

为了使投资者、投资顾问及其他附属机构更好地判断和比较私募基金的表现，使私募基金的调查研究过程更透明，推进私募基金规范健康的迅速发展，融智评级比较成立以来1年或1年以上的非结构化私募基金(单 评级结果只叙述过去，不预测未来。

2、评级对象

比较了非结构化民间证券投资基金(不包括单账户、海外基金、透过型tot )，到评价时间至少有1年以上的历史业绩。

3、评价指标

融智评级综合考虑绝对收益、最大撤回和风险调整收益指标，关注收益能力，增加对下行风险的考虑。

4、评级步骤

1 )、数据准备:根据融智数据团队从上个月5日到本月5日民间募捐的网络数据的收集整理，数据来源于相关的第三方托管企业或民间募捐机构。

2 )，指标计算:计算评级区间内的指标值，进行排名，以此作为星级评价的依据。

3 )、恒星规则:根据融智综合指标排名评定星星，前10%为五星级，后22.5%为四星级，中间35%为三星级，后22.5%为二星级，后10%为一星级。

4 )、灵活的风格框:目的是通过分析产品对市场的灵敏度来定量区分产品的风格，描述产品的攻击能力和防御能力。 在风格框中应用的两个指标是上行捕捉率和下行捕捉率，在两个指标值的分布区域定位基金风格。

5、更新频率

融智私募基金的评级于每月10日公布了上个月的评级结果(仅比较上个月5日至本月5日发表净资产的私募)，以每月频率滚动更新。

六、评价录用

融智评级是基于产品过去业绩的定量评价，产品具有高星并不意味着该产品将来会取得良好业绩，其将来的表现依然受到投资组合变动的影响。 产品有很高的星级，投资者的投资目标、投资周期、风险的允许能力因投资者而异，所以这个投资组合不一定适合各投资者。 评级结果每月定期更新，其评价结果的一些变化不一定表示产品业绩下降，可能是其他同类基金业绩好转所致。 投资者不能以星降为回购产品的指南。

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