【财讯】天星资本“落难记”:600亿投了500个项目2次对赌失败

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天星资本《落难记》: 600亿投入500个项目，两次赌注失败，与新三板一起下沉

资料来源:私募工厂

厂长的话

三年前的天星资本，可以说风大，势大。 2年投资500家企业，威胁投资15%的新三板，天星资本这个估值达到300亿元，震惊了很多经历过“九鼎时代”的业界人士:难道下一个九鼎来了？ 但是随着新三板创造市场指数，1000，900，800……天星资本不知道什么时候开始倒计时。 挂上牌戟，赌注失败，连续拥有所有权，现金流收紧……天星资本活着上演了民营企业的落难记。

二次起拍价格，缩小20%

年10月30日，据人民法院资产诉讼网报道，北京天星资本股份有限公司拥有的全景互联网( 834877.oc )、春盛中药( 831983.oc )、天星资本旗下的北京天星光武投资中心拥有的天线宝宝( 834580 )

上述股票合计判断价格为1453.06万元，合计起拍价格为929.95万元。

9月17日，这些股票已经公告拍卖。 当时的价格是1162万元，结果没有人插手，10月19日宣布了“流拍”。

一个半月，减价20%。 资本陷入这种状况，结果有点出乎意料，但有道理。

当铺补血

根据资产判断报告书，从这次股票拍卖的边缘来看，天星资本和天星光武的负债是负债对象是万志能的自然人。

天星资本和万志能其实有更深的交叉。 年9月13日，天星资本质押持有的春盛中药总股本股4.67%的股份，质押对象是万志能。

除了质押投资方的所有权外，天星资本自身的所有权也被大量质押。

天眼调查显示，截至目前，北京天星资本股份有限公司共存在51次股权质押，其中比较有效，设立状态共计34项。

虽然是私人募捐机构，但频繁依赖所有权当铺补血，天星资本为什么这么缺钱？

北京一家民间募捐机构的人说:“民间募捐有退出期限，通常是3年到5年。 在新三板市场普遍低迷的情况下，持股成为许多机构补血的权利的方便”。

当然，对天星资本来说，还有一个难以填补的深坑——赌注补偿。

连战连败，连败连战

年，新三板疯狂扫货的天星资本以115元/股的价格完成了13.05亿元a轮融资，那时该机构的估值达到了300亿元。

同期，中科招商估值325亿元，天图投资估值118亿元。

刚成立的机构提出了这样高的评价，其背后付出的代价是:年净利润达到3亿元，年净利润达到30亿元。 年6月前，新三板发布成功。

事实表明，这场赌注，天星资本输的惨败。

年，天星资本追随九鼎集团、中科招商等机构申请了卡新三板。 当年新三板市场的上市企业总数为4385家，新上市企业增长率为279%，新三板市场的热量从市场的扩大成长量来看，可见一斑。

同年12月，天星资本取得了卡同意书，那时，股转系统发表了“金融类公司关于卡融资的几个事项的通知”，仅在“民间募捐机构持续运营5年以上”的条件下，就拒绝了天星资本。

卡塞了，天星资本迄今为止无法实现与投资者之间的赌注条款，但遗憾的是只能用15%的年化利率扣除股息和股息，用现金向投资者回购股票。

年6月，天星资本召开投资者信息表达会，以1:4的比例向a轮股东赠送股票，与去年相比降低了估值。 资本评价至此下降到50亿元。

“卖身”是没有果实的

遭遇黑天鹅，卷入诉讼的天星资本一直在寻找出路，引进战术投资者就是其中之一。

年6月5日，中科新材料发布了《对外投资预定公告》，旗下的中科鼎泰将获得20亿元，预计获得天星资本的40%股份。

根据方案，入股完成后，刘研及其团队仍拥有53.93%的所有权，维持着天星资本的控制权。 估值从300亿元大幅减少到50亿元。

关于这个“模式”，金葵资本投资总监徐成艺说，“pe+上市企业”不是新模式，早就有了。 关于这次投资，利润是天星资本可以锁定退出渠道，通过收购上市公司等方法实现项目退出。 中科新材料也有利于资本运营和产业整合。 但是，如果民营企业使用转让这种股票的方法“上市”，肯定会损害主动权和控制权。 ”。

值得一提的是，陷入赌博深渊的天星资本再次提出追加协议，承诺到年为止，3年累计净利润在30亿元以上，年在4亿元以上，年在5亿元以上，年在6亿元以上。

这样的条款意味着天星资本期待着未来三年(，，)资本市场的环境改善。

但是消息传出后，后来又迟到了。

直到一年后，中科新材料宣布停止向中科鼎泰出资。 公告称，截至本公告日前，未出资上述产业投资基金。

换句话说，前面提到的20亿元，最终没能落在天星资本的口袋里。

年5月，刘研说:“天星资本的网络生态综合金融服务体系，必须在5年内筹集100兆元的财富。 天星资本是推动世界，一起疯狂”。

现在两年过去了，留给投资者的是还没有归还的现金补偿金，看不到将来的未来。

星星终于会成为流星

清代戏曲家孔尚任写的《桃花扇》中有一句歌词“他叫醒朱楼，他宴请客人，看他的楼倒塌了”，这句话正好用来形容天星资本的迅速发展道路。

年6月，天星资本诞生，不是在这个机构成立后马上开展业务，而是静静地等待新三板上市。

年9月，新三板全国尘埃落定，天星资本大刀阔斧的布局被新三板投资矩阵推动。

年1月，天星资本投资项目达到504家，其中350多家企业已经在新三板和创业板上市，机构管理资金规模已经超过600亿元。

此时，天星资本投资团队超过360人，18个一线投资部门中有220名投资经理，30多个研究小组中，新三板占一半以上。

投资目标2年，达到500多个，老品牌创投机构成立已经10年了。 投资目标也不过一百多户。 资本的猛烈打法在创投机构眼里是名副其实的“搅拌者”，但这个事件似乎可以追踪。

一位投资者曾经这样介绍刘研。 他以前在公安局工作，这个身体比较有战术思维，同时有独特的眼睛。 因为有优秀的演说实力，故事是煽动性的，是典型的理想主义者。

“在投资能力方面，刘研总是看到宏观层面的机会，敢于下注。 但是他总是看不到公司的微观问题。 长期以来，天星资本的项目没有投资委员会，员工只要用微信报告项目，就可以在高层决定后投资，质量令人担心……

“疯狂”“赌徒”……都是资本市场赋予天星资本的标签。

年末，机构合作伙伴蔡志明宣布，天星资本的战术投资目标将投资于整个新三板市场的15%的卡公司。

承包15%的新三板市场，可以充分看到当时天星资本对新三板投资的野心和对市场政策红利等因素的期待。

但是，理想和现实总是相反的。

年11月中旬，新三板市场指数跌破1000点。 年8月6日，新三板作市场指数首次跌破800分，收盘价797.41分，本月新三板作市场指数最低跌至716.34分……

天星资本从生日开始就把自己的命运和新三板市场联系在一起，持续下跌的市场指数是压倒骆驼的稻草之一。

看了某网民年12月25日的回答，行间可以推测，天星资本在年、年之间大幅裁员。 但是，天星资本公关负责人高凤玲说，从来没有裁员。

网民对天星资本的回答截图。

十一月六日上午一点十一分。 刘研发布是微信的力矩，文案是他很强，清风吹小山，他旁边他躺着，月亮照亮大江。 我很好。 洗完睡觉吧【私人大落难记】。

前一部分的复印件是金庸《盾天屠龙记》九阳真经的口诀，张无忌在幽谷读这几篇经文时，总是不清楚其理由。 万籁寂之际，他突然想起，绝师太强大凶恶，决不是自己的敌人，根据九阳真经的话，无论敌人多么强大，多么凶恶，尽可能清风拂山，月亮能映河。 下一句是“他冷酷地来自他，我真的很生气”。

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